Quem começa a aprofundar seus conhecimentos no mercado de capitais, em algum momento vai ouvir o termo duration. A tradução literal é “duração”, que tem a ver, principalmente, com o prazo dos títulos de uma carteira. Mas não somente com ele.
A duration de um título mostra quanto será o tempo de retorno do investimento. E, como você já sabe, o fator tempo é fundamental para avaliar o risco de uma aplicação: quanto maior o tempo de retorno, maior o tempo em que o título estará exposto às variações de mercado, o que indica risco também maior.
O conceito de duration que se utiliza para balancear carteiras de investimento foi criado em 1938 pelo economista canadense Frederick Macaulay. O cálculo leva em consideração o prazo do título, o rendimento contratado e a possibilidade de resgate antecipado. E é importante para equilibrar o risco de uma carteira porque as taxas de juros da economia são dinâmicas, o que significa que os investimentos devem ser periodicamente reavaliados.
Um exemplo simples é o de um título com prazo de 3 anos, com pagamento de cupons iguais e correspondentes à taxa de juros contratada em 12, 24 e 36 meses. A duration deste título será de 24 meses, o que corresponde à média dos três pagamentos até o vencimento.
Mas digamos, no mesmo exemplo, que os cupons não correspondam à taxa de juros integral, proporcional a cada ano de pagamento. Neste caso, a duration será igual à média ponderada desses cupons, o que pode resultar em mais ou menos que 24 meses.
Quem oferece títulos com cupons?
Não apenas o mercado de títulos privados, mas também o Tesouro Direto oferecem títulos prefixados que pagam cupons periódicos. Um bom exemplo é o Tesouro Prefixado com juros semestrais.
No caso dos títulos prefixados que não pagam cupons periódicos, a duration corresponderá ao tempo que falta para o vencimento.
Embora dificilmente os pequenos investidores façam o cálculo da duration de suas carteiras, entender o conceito é fundamental para diversificar o risco de um portfólio de títulos de renda fixa.
Em geral, quanto maior a duration de um título prefixado, mais seu valor cairá se os juros subirem. Isto ocorre porque, quando as taxas sobem, o valor do título cai.
O oposto também ocorre: quando as taxas de juros da economia caem, o valor sobe. Quem já aplicou em fundos de investimento certamente já ouviu falar da “marcação a mercado”, que segue a mesma lógica de atualizar o valor da carteira de acordo com as oscilações do mercado.
Se o investidor espera que os juros caiam durante o período em que pretende manter o título, uma aplicação com duration mais longa poderia ser mais atraente: o valor do título aumentaria mais do que outras aplicações com durations menores.
Calcula-se duration para títulos pós-fixados?
A esta altura, você já deve ter percebido que o conceito de duration é aplicável a títulos prefixados e que pagam um cupom (juros periódicos).
Para títulos pós-fixados, não faz sentido calcular a duration, independente do prazo a que estão vinculados ou a eventual pagamento de juros. E sabe por quê? Porque os títulos pós-fixados estão sempre acompanhando as oscilações da economia, sejam eles indexados à inflação ou juros.
Se a taxa de juros sobe, o rendimento deles sobe junto. Se o indexador cai, a rentabilidade acompanha. Por isso, a duration de qualquer título pós-fixado, independente de pagar ou não cupom, é zero.
E o que isso tem a ver com risco?
Investidores que querem evitar risco devem considerar uma estratégia de renda fixa com duration bastante curta, no caso de aplicarem em prefixados, ou mesmo zero. E é por isso que os títulos pós-fixados costumam ser os mais seguros em momentos de grandes incertezas na economia, nos quais há alta volatilidade das taxas de juros.
Já os investidores dispostos a lidar com as flutuações e que entendam que elas podem representar oportunidades de ganho, podem procurar durations mais longas em momentos em que acreditam em queda dos juros, o que significa buscar títulos prefixados com prazos maiores.
É possível também calcular a duration de uma carteira, o que ajuda a calibrar o risco da mesa. Ela será a média ponderada da duration de cada título. A ponderação é feita de acordo com o volume investido em cada um.
Agora que você já entendeu este conceito tão importante para avaliar o risco de sua carteira de investimentos, aproveite o início de ano para conhecer melhor os investimentos oferecidos pelo Banco Bari e escolher opções seguras para este momento de incertezas na economia.
